수익 검토: Greenpanel EBITDA 마진은 높은 투입 비용으로 인해 타격을 입습니다. 앞으로 갈 길은 어디야?

인도의 저명한 목재 패널 업체인 Greenpanel Industries는 원자재 가격 상승, 수출 가격 인하 등의 요인으로 인해 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 이익) 마진이 하락한 4분기 실적(23년 4분기)을 최근 발표했습니다. .

Greenpanel Industries는 중밀도 섬유판(MDF) 분야에서 국가적 리더십을 보유하고 있습니다. 회사는 콜카타(서벵골)에 본사를 두고 있으며 구르가온과 싱가포르에 지원 사무소를 두고 있으며 루드라푸르(우타라칸드)와 스리칼라하스티(안드라프라데시)에 최첨단 제조 시설을 두고 있습니다. 후자는 틀림없이 아시아에서 가장 큰 MDF 공장입니다.

2023년 회계연도 4분기(Q4FY23)에 "MDF 수출량은 89% 증가한 반면 국내 수량은 7% 감소했으며 전체 MDF 볼륨은 10% 증가했습니다. 22%의 MDF EBITDA 마진은 다음에 의해 영향을 받았습니다.

a) 더 높은 수출량,

b) 원자재 비용의 급격한 증가

c) 더 높은 브랜드 지출

d) 수출 가격 인하.

회사는 매출 17일째 순 운전 자본으로 어려운 분기에 운전 자본 규율을 유지했습니다."라고 말했습니다.

합판 생산량은 전년 동기 대비 17.1% 감소했으며, 영업이익률은 0.4%로 생산량 감소와 원자재 가격 상승의 영향을 받았습니다.

"위에서 언급한 이유로 인해 연결 영업이익률 19.2%가 영향을 받았습니다."라고 밝혔습니다.

창출된 현금은 2023년 4분기에 53억 루피였으며 순부채는 2023년 3월 31일 기준 마이너스 187억 루피로 감소했습니다.

또한, IPL 프랜차이즈인 Delhi Capitals와 3년간 주요 후원사로 제휴하여 Greenpanel 브랜드 가치를 높이고 있습니다.

유통 범위 확대, 국내 물량 증가, 부가가치 제품 비율 증가는 향후 분기의 주요 초점 영역이 될 것입니다.

경영진에 따르면 업계 수요는 계속 양호하지만 수입 증가로 인해 조직화된 부문의 성장이 멈췄습니다.

Uttarakhand MDF 공장은 85%로 운영되고 Andhra Pradesh MDF 공장은 6,60,000CBM의 향상된 용량에서 80%의 혼합 용량 활용률로 77%로 운영됩니다.

경영진은 FY24의 MDF 볼륨 성장을 12~15% YoY로 가이드했으며, 국내 볼륨은 낮은 두 자릿수 증가, 수출은 ~20% YoY 성장했습니다. 이는 마진을 23-25% 범위로 유도했습니다.

합판의 경우 경영진은 FY24에 전년 대비 두 자릿수 볼륨 성장을 제시했으며 마진은 8~10% 범위가 될 것으로 예상합니다.

경영진은 국내 시장에서 어떠한 가격 인하도 하지 않았으며, 앞으로도 어떠한 가격 인하도 할 계획이 없습니다.

수출의 경우 회사는 2024년 1분기에 실현률이 8~10% 증가했으며 이는 2024년 2분기에 반영될 것이라고 밝혔습니다.

RM 가격은 대체로 안정되었지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 경영진은 FY24에도 안정적인 상태를 유지할 것으로 기대하고 있습니다.

회사는 231,000CBM 용량의 새로운 MDF 공장이 2025년 2분기까지 가동될 것으로 예상하고 있습니다.

회사는 FY24에 총 부채가 30억 루피에 달할 것으로 예상하고 있으며 FY25에도 순부채가 없을 것으로 예상하고 있습니다.

경영진은 기존 딜러를 교체하고 GREENP의 비즈니스 모델에 부합하는 새로운 딜러를 영입하고 있다고 밝혔습니다. 딜러 수는 FY23 기준으로 2,300명 이상입니다.

부가가치 제품은 2023년 4분기 판매량의 51%, 매출의 62%를 차지했습니다. GREENP는 2023년 4분기에 브랜딩 활동에 7천만 달러를 지출했으며 2024년에는 매출의 2.5%를 브랜딩에 지출하도록 안내했습니다(23년 1.3% 대비).

소매 판매는 2023 회계연도 4분기 매출의 90%, 23 회계연도 매출의 83~85%를 차지했습니다.

경영진은 부문별 초점이 높아짐에 따라 FY24E에 플라이 매출과 마진이 반등할 것으로 예상하고 있습니다.

그러나 주요 하향 위험은 다음과 같습니다.

• 주택 및 상업용 부동산 부문의 둔화.

• 국제 MDF 가격 하락으로 인해 수입량이 늘어나고 국내 시장에 압력이 가해집니다.

• 국내 MDF 시장의 가동률 저하로 인해 경쟁에 따른 가격 인하로 인해 수익성이 악화되고 있음.